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东北证券内外需力量博弈短期处于均衡生产将平稳调整

发布时间:2019-08-15 15:44:31

东北证券:内外需力量博弈短期处于均衡 生产将平稳调整 2011-09-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

PMI预期中反弹,但反弹高度有限,预示生产仍将继续面临调整。本月PMI反弹至50.9%,反弹回升在于国内需求改善导致的生产有所恢复。但外需风险显现,外需下降使得PMI反弹高度低于历史值。

新出口订单27个月来首次跌破50%界限,外需面临较大风险。8月份PMI的新出口订单指数降至48.3%,为7年来当月环比最大降幅,年底的外需订单没有如期来临,外需增长面临较大不确定性。

内需继续回升,弥补外需下降。本月新订单指数持平于51.1%,而在新出口订单下降2.1个百分点的背景下,新订单稳定表明内需进一步改善。内外需力量博弈暂时处于均衡状态,需求暂时稳定。

生产有所反弹,但预计高度和长度有限。预示生产走势的指标并没有形成一致的走向预期。从生产、积压订单和产成品库存看,生产将有所改善。但是采购量、原材料和就业指数表明企业并没有加快生产。面对不确定的外需,企业生产短期化,尚难形成一致的长期向好预期。

未来三四个月内外需力量基本平衡的可能性较大,经济运行难以明显偏离当前轨迹。短期看下游内需稳定,短期去库存速度放缓,而外需虽有下降,但考虑到新年的季节性消费拉动,外需失速的可能性较小,预计在15%-20%区间是较大可能。因此,预计工业生产和经济总体不会失速,短期仍将沿下行轨迹调整。

购进价格指数略有回升,中下游涨价推动的可能性较大。

本月购进价格指数回升0.9个百分点至57.2%,结束了近半年的下调,考虑到8月份上游原材料价格的回落,预计回升源自中下游产品的涨价推动。不过,只要上游原材料价格不明显回升,这种涨价推动作用将有限。

鉴于外需的风险的显现,预计国内政策将更加谨慎。在准备金计算范围调整后,预计不会有新的紧缩政策,而财政政策将加大扶持,以对冲外需风险。

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